Oleh Ryan Kiryanto, Ekonom Senior, Praktisi Perbankan, dan Associate Faculty Lembaga Pengembangan Perbankan Indonesia (LPPI)
MENINGGALKAN semester pertama 2026, prospek ekonomi dunia di semester kedua dan 2026 secara keseluruhan tampak belum mampu memberikan secercah optimisme menyusul tertahannya eskalasi dan tensi Perang Teluk yang melibatkan Israel-Amerika Serikat (AS) versus Iran.
Beberapa lembaga dan entitas internasional yang kredibel terkesan masih menahan diri untuk mengampanyekan gema optimisme mengingat dan menimbang maju mundurnya alias tidak pastinya kesepakatan damai di antara negara-negara yang bertikai sejak Februari lalu.
Meskipun sempat ada perundingan serta kesepakatan jeda pertempuran atau perpanjangan gencatan senjata melalui mediasi internasional, ketegangan militer, bentrokan berskala terbatas, dan blokade di Selat Hormuz masih terus terjadi tanpa adanya perjanjian damai permanen.
Pertumbuhan Ekonomi Global Tertahan
Salah satu entitas internasional adalah Allianz SE, Munich, yang pada 8 Juli 2026 lalu merilis laporan berjudul ”Prospek Paruh Waktu 2026-27: AI mempertahankan skor, pertumbuhan melambat menjadi 2,5%”.Menurut entitas bisnis ini, perekonomian dunia digambarkan belum sampai pada level kartu merah, hanya kartu kuning.
Seiring dengan meredanya konflik Timur Tengah – meskipun terjadi sementara – lembaga ini hanya memperkirakan perlambatan ringan dalam pertumbuhan global pada 2026 menjadi 2,5%, diikuti oleh rebound menjadi 2,9% pada 2027, secara luas sejalan dengan prospek baseline sebelumnya.
Kecerdasan artifisial (AI) sangat menopang ekonomi global, mengimbangi hambatan dari guncangan energi dan perang dagang.Guncangan energi masih bekerja melalui neraca, dengan daya beli konsumen pulih hanya pada kuartal keempat 2026 dan profitabilitas perusahaan masih terekspose.
Amerika Serikat (AS) akan tumbuh pada angka 2,1% pada 2026 didukung oleh ekspor energi, tingkat tabungan terendah sejak 2008, investasi AI (sepertiga dari pertumbuhan), dan dukungan fiskal (defisit hanya 7,3% dari produk domestik bruto/PDB).
Untuk zona Euro (tidak termasuk Irlandia) akan tumbuh hanya 0,9% pada 2026 tetapi rebound menjadi 1,2% pada 2027, tertahan oleh ketergantungan energi yang lebih tinggi, mengimbangi AI yang minimal, dan pertumbuhan yang lemah di Jerman karena reformasi yang berani diperlukan di atas stimulus fiskal.
Tiongkok akan tetap tangguh di 4,7%, dipimpin oleh ekspor dan manufaktur berteknologi tinggi, tetapi menghadapi hambatan dari permintaan domestik yang lemah dan kenaikan tarif AS. Perdagangan barang global akan menghindari resesi, tumbuh sebesar 2,9% dalam hal volume pada 2026 dan 2,4% pada 2027 karena perang dagang AS diisi ulang dengan Bab 301 setelah berakhirnya Bab 122 dari 24 Juli 2026, dengan kenaikan tarif efektif AS dari 8% menjadi 13%.
Dengan aliran minyak yang normal dan harga minyak mentah bahkan jatuh kembali di bawah level sebelum perang, guncangan energi akan terbukti berumur pendek, membatasi efek putaran kedua pada inflasi yang lebih luas dan menghindari terulangnya lonjakan inflasi 2022.
Ke depan masih akan ada beberapa volatilitas selama negosiasi AS-Iran yang memicu lonjakan harga minyak temporer, tetapi secara keseluruhan turun menjadi US$75 per barel dan US$67 per barel pada akhir 2026 dan 2027.
Harga gas masih lebih tinggi dibandingkan dengan tingkat sebelum perang, tetapi dengan 41 euro per MWh yang diharapkan pada akhir 2026 dan 32 euro per MWh pada 2027, mereka tetap dalam kisaran perdagangan tiga tahun terakhir. Hal ini menunjukkan dampak inflasi yang jauh lebih diredam daripada pada 2022, ketika harga melonjak lebih dari 500% hingga di atas 300 euro per MWh.
Oleh karena itu, inflasi utama harus mencapai target bank sentral pada 2027 di negara-negara utama. Allianz SE memperkirakan ECB akan tetap bertahan di 2,25% (sekitar netral) setelah memberikan satu kenaikan pada Juni lalu.
Sementara, The Fed akan menaikkan suku bunga kebijakan setidaknya sekali tahun ini menjadi 4,0% di tengah inflasi yang terus menguat, didorong oleh permintaan investasi terkait AI yang kuat, sebelum normalisasi inflasi kembali ke 3,5% pada paruh kedua 2027.
Allianz memperkirakan kuantitas risiko ke depan tidak berkurang.Salah satunyadariketidakpastian kebijakan global yang tetap jauh di atas tren, dengan banyak risiko di depan termasuk eskalasi perang dagang, pemilihan suara paruh waktu AS di November 2026, dorongan fiskal Jerman yang lemah, dan polarisasi menjelang pemilihan mendatang di negara-negara utama Eropa.
Risiko iklim juga tetap ada di mana-mana – ditandai oleh gelombang panas terbaru di Eropa yang telah berlalu, tetapi risiko El Nino yang parah masih membayangi. Pasar tenaga kerja masih ketat, tetapi prospek jangka menengah lebih rapuh. Di beberapa ekonomi Eropa, pemutusan hubungan kerja (PHK) massal yang didorong oleh perkembangan AI dapat lebih besar daripada peningkatan produktivitas, yang pada akhirnya membebani pertumbuhan itu sendiri.
Prospek Ekonomi Global Berkabut
Salah satu lembaga pemeringkat global, yakni Fitch Ratings – dalam website-nya https://www.fitchratings.com/global-economic-outlook-excerpt#exchange-rates-and-oil – menyebutkan bahwa Perang Teluk dan guncangan harga minyak yang dihasilkan menyeret pertumbuhan global dan mendorong inflasi, bahkan ketika lonjakan investasi berbasis AI terus mendukung aktivitas dan arus perdagangan.
Prospek pertumbuhan dunia telah dirugikan oleh krisis minyak yang dipicu oleh konflik AS-Iran. Pertumbuhan global pada 2026 telah direvisi turun 0,2 poin persentase (pp) menjadi 2,4%, terutama sebagai respons terhadap harga minyak yang lebih tinggi. Pemotongan perkiraan telah tersebar luas karena inflasi yang lebih tinggi menekan upah riil, meredam konsumsi, dan menaikkan biaya input perusahaan.
Tetapi, dampak guncangan minyak pada aktivitas global didukung oleh momentum yang lebih kuat daripada perkiraan investasi terkait AI. Ini mendukung perdagangan dunia dan ekspor Asia. Fitch telah menaikkan perkiraan pertumbuhan Tiongkok dan Korea Selatan menyusul data yang sangat baik pada kuartal pertama 2026 dan peningkatan prospek ekspor dari ledakan teknologi.
Pertumbuhan AS pada 2026 telah direvisi turun 0,3pp sejak rilis Global Economic Outlook (GEO) Maret lalu menjadi 1,9% dan pertumbuhan zona Euro telah dipangkas 0,4pp menjadi 0,9%. Pertumbuhan di pasar negara berkembang (EM) – tidak termasuk Tiongkok – telah dipangkas 0,2pp menjadi 3,2% tetapi perkiraan untuk Tiongkok telah dinaikkan 0,3pp menjadi 4,6%.
Penutupan Selat Hormuz kini telah berlangsung selama 13 minggu, dan diasumsikan tidak akan mulai dibuka kembali setidaknya untuk waktu dekat ini. Asumsi harga minyak rata-rata tahunan 2026 direvisi menjadi US$87 per barel dari US$70 per barel. Guncangan minyak adalah hambatan yang kuat bagi pertumbuhan dunia, tetapi kasus dasar terlihat jauh lebih parah daripada guncangan minyak yang merusak pada 1970-an.
Dampak inflasi dari guncangan minyak mengubah prospek kebijakan moneter global. Dengan ingatan akan masalah inflasi pasca-pandemi yang masih baru-baru ini, bank sentral memiliki kekhawatiran bahwa guncangan tingkat harga dapat menyebabkan dampak yang lebih persisten pada inflasi dan ingin menunjukkan kredibilitas dan ekspektasi jangkar.
Tetapi, suku bunga kebijakan jauh lebih tinggi saat ini daripada pada 2021, kondisi pasar tenaga kerja dan tekanan upah lebih lemah, dan kebijakan fiskal jauh lebih tidak ekspansif. The Fed dan Bank of England (BoE) diperkirakan mempertahankan suku bunga tahun ini tetapi akan melanjutkan pemotongan pada 2027. Suku bunga utama Bank Sentral Eropa (ECB) saat ini berada di level 2,40% untuk operasi refinancing utama, dengan fasilitas deposito di 2,25% dan fasilitas pinjaman marginal di 2,65%.
Perkiraan Pertumbuhan Negara-Negara Maju
Pertumbuhan AS diperkirakan melambat menjadi 1,9% pada 2026 dari 2,1% tahun lalu, mencerminkan proyeksi perlambatan yang signifikan dalam belanja konsumen karena inflasi yang lebih tinggi mengurangi upah riil, sebagian diimbangi oleh percepatan investasi swasta dan beberapa pelebaran defisit fiskal. Perkiraan ini telah direvisi turun sebesar 0,3pp sejak Maret, tetapi revisi akan lebih besar jika tidak ada momentum yang lebih kuat dari perkiraan dalam investasi teknologi.
Pertumbuhan zona Euro diperkirakan melambat menjadi 0,9% tahun ini dari 1,4% pada 2025. Namun, tingkat perlambatan berpotensi membesar oleh volatilitas di Irlandia di mana pertumbuhan lebih dari 12% tahun lalu tetapi diperkirakan melambat hingga satu digit lebih rendah tahun ini.
Untuk empat negara besar di zona Euro, pertumbuhan diperkirakan stabil secara luas di 0,8% tahun ini dibandingkan dengan 0,9% tahun lalu. Namun, revisi ke bawah terhadap perkiraan zona Euro 2026 telah tajam sebesar 0,4pp dan penyesuaian yang sama untuk agregat empat negara besar di zona tersebut.
Tiongkok diperkirakan melambat menjadi 4,6% dari 5,0% pada 2025 karena pertumbuhan konsumsi terus melemah di tengah keruntuhan pasar properti multi-tahun yang sedang berlangsung. Perlambatan itu terjadi meskipun ada pemulihan investasi – setelah penurunan yang sangat tidak biasa tahun lalu – dan dinamisme ekspor yang luar biasa baru-baru ini.
Meskipun demikian, data PDB kuartal pertama 2026 sedikit lebih baik daripada yang diharapkan dan negara tersebut termasuk di antara negara-negara yang kurang terpapar guncangan minyak. Pertumbuhan pada 2026 telah direvisi naik sebesar 0,3pp sejak GEO terakhir.
Proyeksi Risiko Masih Membayangi
Lembaga riset ekonomi dari Jepang, Nomura, sebagaimana rilis dalam website-nya, https://www.nomuraconnects.com/focused-thinking-posts/a-resilient-world-economy-outlook-for-the-second-half-of-2026, mempertahankan pandangan yang secara umum positif, tetapi tetap menyadari banyaknya risiko yang sedang terjadi.
Untuk AS, diperkirakan pertumbuhan yang solid terus berlanjut, inflasi yang tinggi, dan The Fed akan tetap menunggu. Di kawasan Euro, survei menunjukkan prospek pertumbuhan yang membaik, tetapi sengketa AS-Iran bisa menghentikan tren tersebut. Meskipun PDB riil diperkirakan menyusut pada kuartal ketiga ini, diyakini ekonomi Jepang akan tetap berada di jalur pemulihan.
Pada paruh pertama 2026 lalu, ekonomi dunia – yang didukung oleh transformasi AI dan kebijakan pemerintah yang gesit – tangguh terhadap guncangan harga energi, inflasi yang meningkat, dan kenaikan imbal hasil obligasi. Namun, terlihat beberapa risiko lagi, termasuk ketegangan AS-Iran, El Nino, kemunduran AI, kerentanan fiskal, dan reaksi pasar terhadap bank sentral yang berpotensi mengurangi panduan ke depan mereka. Berikut proyeksi terkini dari Nomura untuk perkiraan pertumbuhan 2026 dan 2027.
Di seluruh Asia, permintaan AI yang berkelanjutan dan normalisasi bertahap rantai pasokan energi seharusnya menjadi pertanda baik bagi prospek ekonomi Asia. Taiwan dan Korea Selatan paling diuntungkan dari supercycle chip, tetapi spillover AI juga mendorong pertumbuhan di Malaysia dan Singapura. Taiwan, Malaysia, dan Singapura diperkirakan akan melampaui ekspektasi konsensus, dan prospek untuk ekonomi India makin cerah, sementara tetap lebih berhati-hati terhadap Indonesia dan Tailan.
El Nino dan harga minyak kemungkinan akan menentukan prospek inflasi Asia, dengan yang pertama berisiko bagi harga pangan. Perbedaan dalam prospek pertumbuhan dan inflasi kemungkinan akan menyebabkan perbedaan di seluruh jalur kebijakan moneter Asia tetap ada.
Diperkirakan terjadi pengetatan kebijakan di Indonesia, Malaysia, Filipina, Korea Selatan, dan Taiwan, sementara suku bunga kemungkinan tetap tidak berubah di India dan Tailan.
Bank Pembangunan Asia Juga Realistis
Bank Pembangunan Asia (ADB) mendukung pertumbuhan yang berkelanjutan, inklusif, dan tangguh di seluruh Asia dan Pasifik. Bekerja sama dengan anggota dan mitranya untuk memecahkan tantangan kompleks bersama-sama, ADB memanfaatkan alat keuangan inovatif dan kemitraan strategis untuk mengubah kehidupan, membangun infrastruktur berkualitas, dan melindungi planet kita. Didirikan pada 1966, ADB dimiliki oleh 69 anggota – 50 dari wilayah tersebut.
Pada rilis Juli lalu, ADB telah menurunkan perkiraan pertumbuhan ekonomi untuk negara-negara berkembang Asia dan Pasifik menjadi 4,9% untuk 2026 dibandingkan dengan pertumbuhan 5,5% pada 2025. Ini adalah pengurangan 0,2 poin persentase dari proyeksi April.
Gangguan berkepanjangan pada pasar energi yang disebabkan oleh konflik Timur Tengah telah membebani prospek kawasan lebih berat daripada yang diantisipasi, menurut prospek ekonomi terbaru ADB yang dirilis hari ini. Perkiraan pertumbuhan 2027 dipertahankan di 5,1%, mencerminkan aktivitas pemulihan seiring berkurangnya tekanan ini.
Pada rilis bertajuk ”Asian Development Outlook (ADO) Juli 2026”, ADB memperkirakan gangguan pada pasar energi global hanya akan mereda secara bertahap, meskipun ada perjanjian kerangka kerja yang ditandatangani pada Juni. Dengan dampak yang melampaui energi ke pupuk, harga komoditas lainnya, dan rantai pasokan, tekanan inflasi kemungkinan akan tetap ada.
Inflasi regional diperkirakan sebesar 4,3% tahun ini dibandingkan dengan 3% pada 2025 – revisi ke atas sebesar 0,7pp dari April. Perkiraan inflasi untuk 2027 tetap di angka 3,4%. Implementasi perjanjian kerangka kerja yang tahan lama akan membantu menormalkan pasar energi global, tetapi laju penyesuaian sangat tidak pasti dengan risiko penurunan yang signifikan.
Pertumbuhan ekonomi di Asia dan Pasifik yang berkembang tetap tangguh, tetapi hambatan yang terus-menerus yang disebabkan oleh konflik membutuhkan keseimbangan kebijakan yang hati-hati antara mendukung pertumbuhan dan menahan inflasi.
ADO Juli 2026 memperingatkan, eskalasi konflik baru dan ketidakpastian geopolitik yang berkepanjangan tetap menjadi risiko utama bagi prospek kawasan. Hal ini dapat makin memperketat pasar energi, meningkatkan premi risiko, dan mengintensifkan tekanan inflasi dan eksternal.
Kondisi keuangan global yang lebih ketat menimbulkan risiko tambahan, dengan imbal hasil obligasi negara dan biaya pinjaman meningkat, dan defisit fiskal diproyeksikan melebar di beberapa perekonomian. Tarif yang lebih tinggi dan ketidakpastian kebijakan perdagangan yang tinggi juga dapat membebani aktivitas, sementara kenaikan harga pupuk terus mengancam produksi pertanian dan ketahanan pangan.
Proyeksi pertumbuhan untuk 2026 diturunkan untuk sebagian besar subdaerah, kecuali Asia Timur yang sedang berkembang. Perkiraan untuk Republik Rakyat Tiongkok (RRT) tidak berubah pada 4,6% untuk 2026 dan 4,5% untuk 2027, didukung oleh ekspor yang kuat dan investasi infrastruktur. Perkiraan pertumbuhan India direvisi turun menjadi 6,6% tahun ini, karena biaya energi yang lebih tinggi membebani permintaan domestik, dan dipertahankan di 7,3% untuk tahun depan.
Proyeksi pertumbuhan untuk Asia Tenggara dan Pasifik juga dipangkas, mencerminkan permintaan domestik dan pariwisata yang lebih lemah, inflasi yang meningkat, dan biaya impor yang lebih tinggi.
Prospek Ekonomi Indonesia 2026 dan 2027
Prospek ekonomi Indonesia pada 2026 dan 2027 menunjukkan ketahanan yang kuat dengan target pertumbuhan ekonomi nasional dipatok sebesar 5,4% dalam APBN 2026 – dengan prognosis akan terealisasi sekitar 5,2% – yang kemudian ditingkatkan menjadi ambisi target pertumbuhan 6,0% pada Rancangan APBN 2027.
Ekonomi Indonesia pada kuartal kedua 2026 tumbuh 5,29% secara tahunan (year on year/yoy), menunjukkan ketahanan ekonomi nasional yang baik di tengah ketidakpastian global, meskipun melambat dibandingkan dengan kuartal pertama 2026 yang 5,61%. Secara kumulatif, pertumbuhan ekonomi Indonesia pada semester pertama 2026 mencapai 5,45% (c-to-c).
Inflasi dipertahankan tetap terkendali dalam sasaran sekitar 2,88% pada 2026 dan diproyeksikan melunak ke level 2,5% pada 2027. Postur defisit anggaran 2027 dirancang ekspansif namun terjaga di kisaran 2,4% terhadap PDB.
Fokus anggaran 2027 dialokasikan besar pada perlindungan sosial (mencapai Rp549,9 triliun atau tumbuh 10%) dan ketahanan pangan (Rp195,3 triliun) guna menjaga daya beli masyarakat. Permintaan domestik yang solid dan kelanjutan agenda hilirisasi industri memberikan pijakan fundamental yang kokoh.
Meskipun demikian, tantangan dan risiko global tetap harus dicermati dan diantisipasi. Konflik geopolitik dan geoekonomi global terus membayangi kestabilan rantai pasok energi dan harga pangan dunia. Hal ini berdampak pada suku bunga global yang masih cenderung tinggi (higher for longer) dan ketidakpastian nilai tukar menjadi faktor risiko yang diwaspadai oleh otoritas fiskal dan moneter.
Maka, untuk mencapai target pertumbuhan ekonomi sebesar 5,4% tahun ini dan 6,0% di 2027 nanti dengan defisit fiskal sebesar 2,4% dari PDB menuntut akselerasi reformasi birokrasi yang lincah, pro-bisnis dan pro-investasi serta memperbaiki angka ICOR (Incremental Capital Output Ratio) menjadi berkisar 4 agar setara dengan negara-negara ASEAN lainnya.
Saat ini angka ICOR Indonesia berada di kisaran 5,8-6,5, yang menunjukkan tingkat efisiensi investasi nasional masih memerlukan modal sekitar Rp5,8-Rp6,5 untuk menghasilkan Rp1 tambahan output ekonomi, sekaligus untuk meningkatkan daya saing sehingga mampu menggenjot investasi swasta – asing dan domestik – disertai langkah-langkah efisiensi dan efektivitas belanja pemerintah pusat dan daerah yang luar biasa, mengingat ruang dorong fiskal yang terbatas. (*)
